Спот и фьючерс на криптовалюту: актив, контракт и совсем разный риск

Начните с вопроса: чем вы владеете после сделки

На споте покупатель получает криптоактив, а во фьючерсе — договорную позицию, результат которой зависит от цены базового актива. Похожий график BTC не делает две сделки одинаковыми. У спотового владельца остаются вопросы хранения и вывода монет; у держателя фьючерса — маржа, ежедневные расчёты, требования биржи и дата завершения контракта. Именно договор и правила площадки определяют обязательства сторон.

Если купить 0,1 BTC за собственные $10 000 при условной цене $100 000 за монету, изменение цены на 5% даст приблизительно $500 изменения рыночной стоимости позиции до комиссий. Убыток неприятен, но сама по себе просадка не заставляет владельца спота довносить маржу. Если та же номинальная экспозиция $10 000 открыта через контракт с обеспечением $1 000, те же $500 составят уже половину внесённого капитала. Плечо не меняет движение базовой цены — оно меняет отношение этого движения к вашим средствам.

Как работает спотовая покупка

На централизованной площадке после покупки монеты обычно учитываются на вашем биржевом счёте; до вывода в личный кошелёк ключи и правила доступа контролирует посредник. При самостоятельном хранении к рыночному риску добавляется ответственность за приватный ключ и адрес перевода. У спота нет обязательной даты экспирации. Вы можете продать актив позже, если рынок и площадка доступны; цена продажи не гарантирована.

Расходы включают торговую комиссию, спред между покупкой и продажей, возможное проскальзывание и сетевую комиссию при выводе. Поэтому «купил по $100» не всегда означает возможность немедленно продать по $100. Проверяйте конкретную пару и маршрут вывода, особенно при редком токене.

Что находится внутри фьючерса

Фьючерс задаёт размер контракта, порядок расчёта результата, обеспечение и срок. Например, официальная спецификация CME Bitcoin futures описывает контракт на 5 BTC с денежным расчётом по эталонному индексу. По такому контракту участник не получает пять монет при исполнении: финансовый результат урегулируется деньгами. У других бирж бывают иные размеры, валюты маржи, расчёты и правила. Не переносите параметры CME на любой контракт с надписью «BTC».

Для открытия позиции требуется начальная маржа; при ухудшении результата важно поддерживать установленный минимум. Биржа может запросить дополнительное обеспечение или закрыть позицию согласно регламенту. Цена ликвидации — не универсальная константа: её меняют размер позиции, маржа, комиссии, финансирование и правила расчёта площадки. При резком движении фактический результат может оказаться хуже ожидаемого уровня выхода.

Бессрочные контракты на криптобиржах похожи на фьючерсы по экономическому риску, но не имеют обычной даты истечения; между сторонами могут периодически проходить платежи funding. Такие платежи иногда называют «ставкой финансирования», однако это не то же самое, что доходность облигации или банковский процент. Знак и величина меняются, поэтому долгий срок удержания позиции может стоить дороже, чем кажется по одному графику цены.

Числовой пример без обещания результата

Пусть обе позиции имеют номинал $10 000, а актив упал на 8%. Спот потеряет около $800 стоимости; инвестор по-прежнему держит актив, если не продал. Фьючерс с $2 000 собственных средств также получит около $800 торгового убытка до дополнительных расходов, то есть примерно 40% внесённого капитала. Реальный счёт зависит от контракта, маржи и порядка закрытия, а принудительное закрытие может произойти ещё до полного движения на 8%.

Обратная ситуация при росте на 8% тоже даёт увеличенную доходность к марже, но симметрия математического примера не означает симметрию жизненного риска: маржинальная позиция может быть закрыта по пути, когда цена ненадолго пошла против вас. К тому же спот и фьючерс способны торговаться по разным ценам из-за срока, финансирования и спроса на хеджирование.

Что сверить до сделки

• Базовый актив и точное название контракта; размер одной единицы позиции.
• Расчёт: поставка монет или деньги; валюта маржи и платежей.
• Срок истечения либо правила funding для бессрочного инструмента.
• Начальная и поддерживающая маржа, комиссии, механика ликвидации.
• Ликвидность, спред и возможность закрыть позицию при нагрузке рынка.

На странице BTC DIDIS цена и технический обзор могут служить контекстом, но не описывают условия конкретного брокера или биржи. Перед использованием плеча читайте документы той площадки, где действительно откроется позиция, и считайте убыток в деньгах, а не только в процентах движения цены.

Первоисточник

CME Group: Bitcoin futures contract specifications — пример официальных условий биржевого срочного контракта; параметры конкретного инструмента нужно проверять на дату сделки. Учебные суммы в статье не являются котировками или торговой рекомендацией.