Реальный и номинальный курс: зачем учитывать цены в двух странах

Почему одной валютной пары мало

Номинальный курс говорит, сколько единиц одной валюты дают за другую; реальный курс добавляет различие в ценах товаров и услуг. Если валюта страны укрепилась на 5%, но её цены за тот же период росли значительно быстрее, вывод о конкурентоспособности будет отличаться от взгляда только на табло обмена. Это не означает, что реальный курс можно вывести из цены одного товара: нужны сопоставимые индексы цен, период и направление котировки.

BIS определяет номинальный эффективный курс, NEER, как геометрическое торгово-взвешенное среднее двусторонних курсов. Реальный эффективный курс, REER, корректирует его на относительные потребительские цены. В методике BIS рост индекса означает укрепление соответствующей валюты, а рост REER — реальное укрепление и, в узком смысле ценового сравнения, снижение внешней ценовой конкурентоспособности. Это не оценка качества экономики целиком.

Учебный пример двух стран

Представим одинаковую корзину товаров, которая в стране А стоила 100 её денежных единиц, а в стране Б — 100 единиц валюты Б при курсе 1:1. Через год номинальный курс остался 1:1, но корзина в А стоит 110, а в Б — 102. При неизменной валютной цене товары А стали относительно дороже. Номинальная стабильность скрывает изменение относительных цен. В реальности корзины и качество товаров различаются, поэтому статистические ведомства используют индексы и оговаривают базовый год.

Если же валюта А ослабла, подорожание внутренних товаров может частично погасить ценовое преимущество экспортёра. Знак эффекта зависит от выбранного направления котировки и методики REER — потому безопаснее читать официальное пояснение к конкретному индексу, чем заучивать одну формулу из интернета.

Почему нужен «эффективный» индекс

Экономика торгует с несколькими партнёрами. Укрепление к доллару и ослабление к евро одновременно возможны; одна пара не показывает общий результат. В NEER партнёры получают веса по методике торговых связей, в REER добавляется относительная инфляция. Веса меняются, набор стран и базовый период тоже важны. Индекс 110 сам по себе не значит «валюта переоценена на 10%»: он показывает изменение относительно выбранной базы.

На валютном рынке DIDIS биржевая или справочная пара отвечает на вопрос обмена в конкретный момент. Для долгосрочного разговора о внешней ценовой позиции откройте официальный ряд REER и его методику у BIS или национального регулятора. Даже тогда логистика, пошлины, качество и производительность влияют на экспорт наряду с валютными ценами.

На что обратить внимание

• Совпадают ли даты курсов и индексов цен, не смешаны ли месячный и дневной ряд.
• Какой набор партнёров и веса использованы, что означает рост индекса.
• Говорите ли вы о цене обмена сегодня или о многолетней конкурентоспособности.

Первичный источник

BIS Data Portal: Effective exchange rates — определения NEER, REER и направления индексов. Учебный пример упрощён и не представляет расчёт BIS.