Treasury Bills, Notes и Bonds: как различать срок и выплаты

Три названия — три участка срока

Treasury Bills — короткие рыночные бумаги Казначейства США, Notes — среднесрочные, Bonds — длинные. В официальном описании TreasuryDirect Bills имеют срок до года, Notes выпускаются на 2, 3, 5, 7 или 10 лет, Bonds — на 20 или 30 лет. Доступные серии могут меняться, поэтому перед покупкой смотрите параметры конкретного аукциона, а не старую памятку.

Это marketable securities: их можно продавать на вторичном рынке до срока. Они отличаются от американских savings bonds, которые имеют другие правила обращения и не торгуются как обычные рыночные бумаги. Название «bond» в разговорной речи часто используют для любого долга, но в продуктовой линейке Treasury это конкретный длинный тип.

Bills: доход без регулярного купона

Bill обычно приобретают по цене ниже номинала либо по номиналу; в день погашения Казначейство выплачивает номинал. Разница между ценой покупки и выплатой создаёт доход инвестора при удержании до срока. В течение жизни такого инструмента стандартных полугодовых купонов нет. Условный пример: bill с номиналом 1 000 куплен за 980 и погашен по 1 000. Разница 20 до расходов и налогов — результат за конкретный срок, а не автоматически «2% годовых». Для годовой доходности нужна точная дата и принятая методика.

Короткий срок обычно уменьшает чувствительность рыночной цены к изменению ставок по сравнению с длинной фиксированной бумагой, но не устраняет её полностью. Если нужен выход раньше срока, важна цена продажи и доступность рынка. Обозначения «discount rate», «investment rate» и «coupon equivalent» используют разные конвенции; не сравнивайте их без понимания базы и количества дней.

Notes и Bonds: фиксированные купоны

Notes и Bonds платят процент каждые шесть месяцев. Купонная ставка задаётся условиями выпуска, а рыночная доходность для нового покупателя зависит от текущей цены. Если вы заплатили выше номинала, часть полученных купонов компенсируется потерей при погашении по номиналу. Если ниже — итог включает прирост к номиналу. Поэтому вопрос «какой купон?» не заменяет «какая доходность при моей цене покупки?».

Длинный Bond обычно сильнее реагирует рыночной ценой на изменение доходностей, потому что существенная часть его потоков дальше во времени. У Notes риск ставки тоже есть, особенно у десяти лет, но для сравнения полезнее смотреть дюрацию конкретных выпусков. Treasury может выпускать TIPS и Floating Rate Notes: это другие продукты с инфляционной индексацией или плавающей ставкой. Не смешивайте их с обычными Bills, Notes и Bonds по одному слову «Treasury».

Что одинаково, а что нет

Все три инструмента — прямые обязательства федерального правительства США по официальным условиям выпуска. Это снижает кредитный риск относительно многих частных эмитентов, но не делает вложение безрисковым для каждого человека. Цена на рынке меняется, валютный курс для инвестора вне США колеблется, инфляция может обесценить реальную покупательную способность, а налоги зависят от юрисдикции. Рыночная ликвидность обычно высока, но конкретная сделка всё равно имеет спред и комиссию посредника.

Если сравниваете короткий Bill с длинным Bond по одной доходности, учтите горизонты. Доходность короткой бумаги через несколько месяцев придётся реинвестировать по неизвестной будущей ставке. Длинная фиксированная бумага фиксирует договорные потоки дольше, но делает цену до погашения более чувствительной к ставкам. Выбор зависит от срока вашей потребности в деньгах и допустимой просадки рыночной стоимости.

Порядок проверки перед покупкой

Запишите тип бумаги, дату выпуска и погашения, валюту, номинал, купон либо дисконт, цену с начисленным доходом, доходность по выбранной методике и все расходы. Проверьте, покупаете ли вы новый выпуск на аукционе или существующий на вторичном рынке. Для Bills рассчитайте результат за фактическое число дней; для Notes/Bonds — все купоны и возврат номинала. Затем отдельно посчитайте сценарий ранней продажи при изменении ставки.

В разделе облигаций DIDIS категории и котировки помогают выбрать темы для изучения. Окончательные условия всегда находятся в документах конкретного выпуска и у вашего брокера. Простое правило для памяти: Bill — дисконт и короткий срок; Note — купоны и средний срок; Bond — купоны и длинный срок.

Первоисточник

U.S. Treasury, TreasuryDirect: About Treasury Marketable Securities — типы, сроки и выплаты. Числа в учебном примере условные; для реального выпуска используйте актуальные аукционные параметры и цену сделки.