Компания Circle 28 октября рассказала, какие изменения предлагает в проект правил американской Комиссии по ценным бумагам и биржам. Само письмо в SEC датировано 20 октября; сегодня опубликовано пояснение компании. Главный вопрос не в том, разрешено ли уже новое размещение токенов. Circle просит регулятора заранее определить, как платёжный стейблкоин учитывается, когда инвестор им оплачивает приобретение другого криптоактива в рамках предлагаемого режима.
Regulation Crypto Assets остаётся проектом SEC, выпущенным в августе. В нём рассматриваются определённые инвестиционные контракты, связанные с криптоактивами. SEC предлагает две возможные льготы от регистрации: размещение до 5 млн долларов за четыре года и размещение до 75 млн долларов за каждые 12 месяцев. Для обоих вариантов предусмотрено раскрытие сведений; положения о борьбе с мошенничеством и манипуляциями сохраняются. Это параметры проекта, а не уже доступный всем эмитентам новый порядок.
Где возникает вопрос с платёжным токеном
В обычной продаже есть объект покупки и средство платежа. В ончейн-размещении оба могут быть токенами. Circle предлагает в финальной версии правил чётко разделить криптоактив, с которым связан инвестиционный контракт, и соответствующий требованиям платёжный стейблкоин, переданный в расчёт. По позиции компании, использование второго в качестве оплаты не должно автоматически делать его ещё одним активом в том же инвестиционном контракте или переносить обязанности эмитента размещаемого актива на эмитента платёжного токена.
В письме Circle ссылается на американский GENIUS Act и просит согласовать терминологию двух режимов. Компания также предлагает определить момент, когда проверяется соответствие стейблкоина требованиям, и последствия, если он позже перестанет им соответствовать. Это существенная практическая деталь: статус средства расчёта может измениться уже после того, как размещение началось. Предложение Circle не означает, что SEC приняла именно такую трактовку.
Другой вопрос — оценка объёма размещения. Если токен, погашаемый один к одному за доллар, принимается как оплата, Circle хочет, чтобы его долларовая сумма учитывалась последовательно и для лимита размещения, и для правил об оплате наличными. В письме компания предлагает отдельно показывать сумму токенов и комиссии, не засчитывая последующее перемещение уже полученных средств как ещё одну продажу. Это не обещание, что цена любого стейблкоина всегда равна доллару: речь идёт о квалифицирующем платёжном инструменте при выполнении установленных условий.
Вопрос брокерского капитала — отдельный
Circle просит снизить с 2% до нуля учётный вычет, который сейчас фигурирует в позиции сотрудников SEC для собственных позиций брокеров и дилеров в платёжных стейблкоинах. Для инвестора эти проценты не являются комиссией за перевод. Речь идёт о том, какую часть стоимости такого актива посредник может засчитать при расчёте своего регуляторного капитала. Снижение вычета могло бы изменить экономику хранения и расчётов у посредника, но само по себе не устраняет риск погашения, операционный риск или требования к резервам.
Компания также просит отдельного разъяснения о клиентских резервах по Rule 15c3-3 и о возможной классификации некоторых стейблкоинов в бухгалтерской отчётности. Эти темы не решаются автоматически предлагаемой Regulation Crypto Assets. Письмо прямо указывает, что для части вопросов потребуются отдельные разъяснения или изменение других правил. Поэтому было бы неверно писать, будто SEC уже признала USDC эквивалентом наличных для всех брокеров и всех целей.
Что Circle предлагает для работающих сетей
Проект SEC включает условный механизм, связанный с прекращением «существенных управленческих усилий» эмитента. Circle опасается, что поддержка уже функционирующей сети может трактоваться слишком широко. Компания просит прямо перечислить технические действия, которые сами по себе не считаются такими усилиями, и отдельно упоминает обслуживание известного набора валидаторов. Она также предлагает защиту для технической дорожной карты, если она не обещает роста стоимости актива благодаря будущей работе команды.
Это позиция участника рынка по правовой границе между технической поддержкой и инвестиционным обещанием. Она не является решением SEC о статусе сети Arc или любого другого токена. Оценка конкретного проекта зависит от фактов, раскрытых обещаний и окончательного текста правил, если он будет принят.
Что это значит для тебя
Для пользователя стейблкоина новость пока не меняет текущий порядок переводов и хранения. Она показывает, где могут появиться будущие правила для размещений и посредников: допустимые расчётные токены, их оценка, раскрытие рисков и капитал брокера. Параметры предложенных льгот в 5 млн и 75 млн долларов относятся к эмитентам определённых инвестиционных контрактов, а не к личному лимиту покупки криптовалюты.
Если сервис объявляет, что его токен «одобрен SEC» на основании комментария Circle, это повод запросить точное основание. Письмо компании и страница проекта SEC подтверждают только обсуждение текста. Следующий проверяемый рубеж — публикация SEC окончательного правила либо официального решения по отдельному вопросу. До этого следует отделять действующие требования, предложения регулятора и просьбы компаний друг от друга.
Связанные разделы DIDIS: криптовалюты и новости рынка.
ОБСУЖДЕНИЕ
Комментарии 0
По порядку: сначала ранние.
Комментариев пока нет. Будьте первым.